國慶節(jié)后兩個工作日，市場情緒明顯回暖，各主要指數(shù)均收漲。其中上證指數(shù)漲4.27%，深證成指漲5.53%，滬深300上漲4.28%。中小板、創(chuàng)業(yè)板漲幅更大，分別上漲5.22%與6.43%。行業(yè)漲幅前三為計算機(7.0%)、有色(6.8%)和非銀金融(6.7%)；漲幅后三為銀行(1.4%)、休閑服務(1.5%)和食品飲料(3.1%）。
國慶期間，海外權益市場普遍漲幅較大，主要受到美國近期公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)的加息預期普遍下降的影響。其中，美國9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為14.2萬，遠遠不及市場預期。9月ISM制造業(yè)指數(shù)為50.2，低于預期50.6，繼8月（51.1）之后再創(chuàng)2013年5月以來新低。
國內(nèi)方面，上周末央行宣布擴展信貸資產(chǎn)質押再貸款試點范圍。我們認為，此舉有利于央行建立新的基礎貨幣補充渠道，緩解人民幣貶值下的資本流出、外匯占款減少，基礎貨幣緊縮的風險。同時完善了央行抵押品框架，面對流動性的波動央行有了更充裕的工具。結構上，也可以通過設定不同信貸資產(chǎn)折扣率，促進資源配置到符合經(jīng)濟轉型要求的小微和三農(nóng)等方向上。
市場表現(xiàn)方面，前期風險偏好劇烈下行的勢頭有所收斂。黃金周期間國內(nèi)電影票房創(chuàng)新高、旅游市場蓬勃發(fā)展，新興行業(yè)表現(xiàn)普遍強于傳統(tǒng)周期性行業(yè)。在寬裕的流動性環(huán)境下，資金往往傾向于繼續(xù)涌入代表產(chǎn)業(yè)轉型方向的行業(yè)，抬升其估值，建議投資者關注有明確業(yè)績增長的成長類公司的股票。風險方面，近期陸續(xù)開始公布三季報，從歷史比較來看，工業(yè)企業(yè)利潤增速與A股剔除金融利潤增速趨勢基本一致，而月度發(fā)布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，1-8月的累計利潤增速為-1.9%，相比上半年的-0.7%有所回落。預計A股上市公司三季報將較中報有所下行，投資者需警惕中小板部分公司可能出現(xiàn)的盈利超預期下滑的情況。
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