國家統(tǒng)計局公布通脹數(shù)據(jù)，8月CPI同比上漲2.3%，PPI同比上漲4.1%。CPI同比、環(huán)比漲幅較上月分別擴(kuò)大0.2和0.4個百分點(diǎn)，上漲主要受豬肉和鮮菜價格推動。分項看，食品環(huán)比上漲2.4%，其中豬肉和鮮菜環(huán)比分別上漲6.5%和9%，分別影響CPI上漲約0.14和0.21個百分點(diǎn)，由季節(jié)性因素、豬疫和洪災(zāi)等導(dǎo)致；非食品環(huán)比基本平穩(wěn)，但房租上漲拉動居住價格上漲0.5%。PPI同比較上月回落0.5個百分點(diǎn)，環(huán)比漲幅如期較前值反彈。其中，生產(chǎn)資料漲幅較上月提升0.5個百分點(diǎn)，PPI仍主要受基數(shù)因素主導(dǎo)而下行。國壽安?；鹫J(rèn)為，在需求邊際回落的大趨勢下，關(guān)稅、油價、房租、非洲豬瘟、壽光洪災(zāi)等幾個主要因素，并不會對物價產(chǎn)生劇烈的波動和變化，或形成短期沖擊但幅度不大，本月數(shù)據(jù)還是基本符合市場前期的預(yù)測。我們推算9月通脹數(shù)據(jù)大概率因以上因素進(jìn)一步上沖，但后續(xù)因基數(shù)等方面影響會逐漸回落，年內(nèi)CPI通脹壓力可控，PPI下行趨勢難改。

債券市場方面，上周后半周資金面邊際收緊，一定程度上受到了正回購傳聞和央行MLF投放量不及預(yù)期的影響。全周利率債震蕩小跌，信用債表現(xiàn)相對好于利率債。除了3~5Y外，其余期限信用利差普遍壓縮。國壽安保基金認(rèn)為，周六公布的8月進(jìn)出口增速略超預(yù)期，疊加周五美債暴跌，整體對債市影響偏負(fù)面。周一通脹數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后現(xiàn)券收益率短暫上行后回落、國債期貨上漲，顯示投資者對通脹的擔(dān)憂有所緩解。往后看，當(dāng)前食品價格漲勢已緩，但受翹尾因素和季節(jié)性規(guī)律影響，9月CPI同比仍有進(jìn)一步上升的可能?？紤]到今年2月和7月CPI同比超預(yù)期均是受到了旅游分項的擾動，9月臨近中秋、十一假期，需要防范旅游分項出現(xiàn)超預(yù)期增長進(jìn)而導(dǎo)致CPI超預(yù)期。鑒于市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較為悲觀，數(shù)據(jù)出爐期形成利好的概率已經(jīng)有所下降。疊加當(dāng)前存在地方債供給放量和美聯(lián)儲加息在即等因素的沖擊，短期收益率下行動力不足，債市可能會延續(xù)震蕩盤整走勢。

股票市場方面，上周股指繼續(xù)弱勢震蕩下跌，成交進(jìn)一步萎靡。上證綜指跌0.84%，深圳成指跌1.69%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%，滬深300跌1.71%，上證50跌1.49%，中小板指跌2.23%。兩市成交1.29萬億，較前周有所回落，其中外資借道陸股通凈流出8.54億。行業(yè)漲幅前三的是國防軍工（+4.33%）、農(nóng)林牧漁（+1.10%）、采掘（+1.10%）；跌幅前三的是家用電器（-3.26%）、電子（-2.41%）、食品飲料（-2.41%）。概念指數(shù)中，頁巖氣和煤層氣、航母、LNG等概念漲幅居前，粵港澳自貿(mào)區(qū)、去IOE、燃料電池等概念跌幅居前。國壽安?；鹫J(rèn)為，內(nèi)有通脹擔(dān)憂正在反映在數(shù)據(jù)上，外有美對華2000億關(guān)稅和美聯(lián)儲加息即將落地，A股市場將面臨壓力測試。若9月壓力測試通過，短期可能會迎來短期風(fēng)險釋放后的“吃飯行情”，但對反彈的幅度不宜高估。行業(yè)方面，建議從PB-ROE角度來分析，金融、周期的部分行業(yè)，可以左側(cè)開始布局，如鋼鐵、銀行等，同時推薦受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小、現(xiàn)金流穩(wěn)定的公用事業(yè)等。