5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，整體上看喜憂參半。外需的走弱帶動工業(yè)生產(chǎn)下行，出口交貨量是當前觀察宏觀經(jīng)濟的非常重要的指標，本月該數(shù)據(jù)繼續(xù)下行，對生產(chǎn)端產(chǎn)生壓力是非常一致的。需求端的數(shù)據(jù)本月也難言積極，尤其是基建投資仍維持相對低迷的狀態(tài)，制造業(yè)投資也沒有出現(xiàn)改善且根據(jù)前瞻指標看壓力仍在，地產(chǎn)投資本月仍維持較高水平但也有所回落。本月消費數(shù)據(jù)有比較顯著的改善，大概與節(jié)日錯位相關(guān)，結(jié)合2個月數(shù)據(jù)看，只能說是差強人意。國壽安保基金認為，當前宏觀基本面仍延續(xù)更有利于債券市場。

債券市場方面，上周流動性分層現(xiàn)象依然明顯，但在央行呵護下整體流動性環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。在“專項債可做項目資本金”的消息刺激下，風(fēng)險資產(chǎn)反彈，債市一度承壓。不過，由于5月金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)均出現(xiàn)走弱跡象，債市反彈。全周來看，利率債長端表現(xiàn)好于短端，顯示基本面悲觀預(yù)期加重。包商事件影響市場預(yù)期，嚴選質(zhì)押券和交易對手的環(huán)境下，信用債表現(xiàn)明顯弱于利率債。國壽安?；鹫J為，當前債市面臨的基本面和外圍環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，6月20日前仍是有利窗口。不過，美聯(lián)儲議息會議和G20峰會期間，債市可能面臨一定的不確定性。習(xí)特會晤本身可能不會對債市造成明顯沖擊，短期內(nèi)需要防范的是股債蹺蹺板。盡管美中關(guān)系已發(fā)生實質(zhì)性改變，對抗是長期性問題。但受政治因素影響，特朗普可能比中國更需要留在談判桌，“打是為了談”，在當前悲觀預(yù)期較重的基礎(chǔ)上貿(mào)易談判或有一定的反向交易價值。

股票市場方面，上證綜指本周漲1.92%，行業(yè)漲幅前三為有色金屬(5.23%)、食品飲料(5.17%)和建筑材料(4.85%)；漲幅后三為汽車(1.37%)、家用電器(0.99%)和鋼鐵(0.98%）。上周市場整體顯著強于我們的預(yù)期，國壽安保基金認為監(jiān)管層集體表態(tài)和科創(chuàng)板開板的積極信號，顯著的穩(wěn)定了市場預(yù)期，同時專項債制度的改革也打開了基建穩(wěn)增長的預(yù)期，盡管這一政策實質(zhì)上會帶動的基建投資并不會太強，但是有利于外部沖擊下中國經(jīng)濟的企穩(wěn)。在基本面、政策面和市場情緒上多重向好的情況下，也出現(xiàn)了國內(nèi)市場流動性企穩(wěn)、外資持續(xù)流入的情況，市場整體表現(xiàn)較好。往后看，市場仍維持在前期均衡后偏低的位置，股票市場大趨勢向好是沒有改變的，但是目前宏觀經(jīng)濟走勢還有一些不確定性。在經(jīng)歷了一周時間后似乎出現(xiàn)了一些積極信號，但市場觀望情緒并沒有出現(xiàn)顯著改善，目前仍是左側(cè)配置區(qū)間。行業(yè)配置上，當前市場的行業(yè)配置差異不足，重龍頭白馬、輕行業(yè)配置仍將延續(xù)，具體的行業(yè)上，短期市場情緒比較弱，增加銀行等板塊的配置是較好的選擇，另外一種策略在于“埋伏”科技板塊在科創(chuàng)板落地后的機會，也是相對較好的選擇。