債券市場方面，月初資金面相對寬松，長債收益率震蕩下行，受大選塵埃落定影響，全球風(fēng)險情緒有所提振，債券收益率小幅上行。資金面較為寬松，同業(yè)存單利率初步見頂。信用利差小幅走闊。從基本面來看，高頻數(shù)據(jù)仍然指示經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。地產(chǎn)銷售環(huán)比保持穩(wěn)定，從銷售拐點到投資拐點的變化可能仍然需要時間；鋼鐵產(chǎn)量維持高位，螺紋鋼價格較強(qiáng)，表明生產(chǎn)和投資仍然不弱。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，消費(fèi)、出口、制造業(yè)等順周期因素繼續(xù)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)整體向好的趨勢沒有改變。從消費(fèi)來看，居民收入增速高于消費(fèi)增速，消費(fèi)仍有追趕的空間，從分項來看，地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)和石油制品相關(guān)消費(fèi)表現(xiàn)較弱，仍有進(jìn)一步恢復(fù)的可能性。當(dāng)前同業(yè)存單利率依然保持高位，但上行速度明顯放緩，有見頂趨勢。月初資金面明顯轉(zhuǎn)松，預(yù)計11月財政支出將有所加速，對流動性帶來利好，央行表示：“穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，根據(jù)形勢變化和市場需求及時調(diào)節(jié)政策力度、節(jié)奏和重點”，未來需要觀察央行進(jìn)一步的行動和態(tài)度變化。整體而言，基本面仍然持續(xù)復(fù)蘇，對債券市場存在趨勢性的壓制。大選成為本周市場關(guān)注的熱點，目前計票工作仍在進(jìn)行，但大選帶來的不確定性已經(jīng)明顯下降，拜登勝選的概率較大。在進(jìn)一步財政刺激預(yù)期的推動下，美股明顯上漲，帶動全球風(fēng)險資產(chǎn)上揚(yáng)，對債券短期內(nèi)有所壓制。在5個月的連續(xù)下跌后，債券市場情緒表現(xiàn)較強(qiáng)，10月中下旬以來已經(jīng)迎來一波交易性行情，未來需要進(jìn)一步觀察基本面和風(fēng)險情緒的演化。

股票市場方面，本周A股市場整體走強(qiáng)，持續(xù)上行，結(jié)構(gòu)性機(jī)會也比較明顯。主要原因是，進(jìn)入11月后市場流動性略微有所寬松，更重要的是美國大選進(jìn)度出現(xiàn)了一些比較積極的變化，不確定性快速落地，盡管仍未明確得出誰勝出的結(jié)論，但全球風(fēng)險資產(chǎn)普遍走強(qiáng)，風(fēng)險偏好顯著提升。行業(yè)層面汽車、家電等行業(yè)領(lǐng)漲，同時周期股中估值偏低、階段性有基本面改善的鋼鐵、煤炭、石化等行業(yè)表現(xiàn)同樣不俗，科技股也在期間有所表現(xiàn)。后續(xù)，隨著外部不確定性顯著降低，中期市場整體大概率還是運(yùn)行在寬幅震蕩中，但短期有望出現(xiàn)相對偏強(qiáng)的修復(fù)。一是國內(nèi)基本面繼續(xù)修復(fù)，尤其是出口數(shù)據(jù)再次超預(yù)期說明了在全球疫情反復(fù)動蕩之中，我國出口優(yōu)勢進(jìn)一步體現(xiàn)，恰逢歐美消費(fèi)旺季，可預(yù)期的未來3-6個月出口增速會維持高位。二是外部不確定性下滑，美國大選逐漸趨于確定后，階段性風(fēng)險有所下降，市場有望重拾偏強(qiáng)格局。三是11月流動性環(huán)境有所緩和，但考慮到政策面上對“防風(fēng)險”的強(qiáng)調(diào)，外加外圍環(huán)境仍有可能出現(xiàn)擾動，市場不會出現(xiàn)系統(tǒng)性、全面性上漲。行業(yè)配置建議上與上期一致，一是能化行業(yè)為首的周期龍頭，主要關(guān)注煤炭、化工和機(jī)械的部分子行業(yè)；二是部分可選消費(fèi)開始修復(fù)的彈性，首選汽車整車，但后續(xù)可能也會往家電等行業(yè)擴(kuò)散。三是部分產(chǎn)業(yè)趨勢向上的科技（高端制造），目前最明確的還是新能源和軍工。四是常規(guī)季節(jié)性環(huán)境下有望修復(fù)的金融股，保險+股份行。