債券市場(chǎng)方面，英國(guó)病毒出現(xiàn)變異，大宗商品高位下跌，央行持續(xù)投放逆回購(gòu)，呵護(hù)資金面。大行一年存單利率維持在MLF利率附近。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空白期，疊加流動(dòng)性相對(duì)充裕，長(zhǎng)端利率表現(xiàn)較好。從基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇狀態(tài)。需求端繼續(xù)恢復(fù)：地產(chǎn)新開(kāi)工小幅提高，銷售有所下行，高頻數(shù)據(jù)中商品房成交面積增速有所下行；社零持續(xù)恢復(fù)，汽車銷售處于高位；出口增速大幅上行，進(jìn)口增速小幅走弱，出口運(yùn)價(jià)指數(shù)同比繼續(xù)走高。工業(yè)生產(chǎn)方面，高爐開(kāi)工率保持平穩(wěn)，PTA開(kāi)工率小幅下降。整體來(lái)看，基本面仍延續(xù)復(fù)蘇路徑，但已到階段性高位。從資金面來(lái)看，央行保持逆回購(gòu)?fù)斗?，增?4天期限資金供給。時(shí)至下半月，機(jī)構(gòu)跨年資金需求可能已得到滿足，資金面維持平穩(wěn)。未來(lái)需關(guān)注春節(jié)期間央行的流動(dòng)性對(duì)沖，從過(guò)去3年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，央行在春節(jié)期限均實(shí)施了充足的流動(dòng)性投放工具，對(duì)沖現(xiàn)金走款對(duì)資金面的沖擊。整體而言，自信用風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)后，利率先上后下，事件開(kāi)始時(shí)期，市場(chǎng)出現(xiàn)情緒的恐慌和對(duì)利率債的錯(cuò)殺，此后金穩(wěn)會(huì)表達(dá)了明確的維穩(wěn)信號(hào)，央行兩次MLF操作提振了市場(chǎng)信心，資金面維持寬松。疊加各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已處于高位，對(duì)市場(chǎng)的利空影響邊際減小，利率走出一波小行情。展望未來(lái)，經(jīng)濟(jì)處于階段性高位，進(jìn)一步上行空間不大；一季度將面臨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，一方面，融資數(shù)據(jù)的影響更為重要，關(guān)注是否會(huì)出現(xiàn)信貸開(kāi)門紅，進(jìn)而出現(xiàn)社融的二次高點(diǎn)；另一方面，央行行為以及專項(xiàng)債提前發(fā)行等影響資金面的因素對(duì)市場(chǎng)的影響將有所增強(qiáng)，需密切關(guān)注情緒面和資金面的邊際變化。 

股票市場(chǎng)方面，A股維持在高位震蕩，整體略走強(qiáng)。主要原因是，前期市場(chǎng)對(duì)后續(xù)政策收緊的預(yù)期過(guò)強(qiáng)， 短期采用了相對(duì)謹(jǐn)慎的策略應(yīng)對(duì)，但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“不急轉(zhuǎn)彎”定調(diào)后，市場(chǎng)情緒顯著改善，開(kāi)啟了一輪相對(duì)偏強(qiáng)的反彈。但考慮到部分行業(yè)前期漲幅較大，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)疫情的謹(jǐn)慎態(tài)度也帶來(lái)了階段性的回撤，市場(chǎng)的分歧有所增加，各板塊分化加劇且日內(nèi)波動(dòng)也顯著增加。另一方面，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)尤其是對(duì)2021年八大重點(diǎn)工作的部署，為市場(chǎng)帶來(lái)了較多的投資機(jī)會(huì)，其中“產(chǎn)業(yè)鏈自主可控”涉及的多個(gè)行業(yè)都有所表現(xiàn)，更重要的是沿著“碳中和”主題的板塊出現(xiàn)了持續(xù)大幅上漲，帶動(dòng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)表現(xiàn)優(yōu)秀。國(guó)壽安保認(rèn)為，國(guó)內(nèi)基本面向好，在局部出現(xiàn)了過(guò)熱跡象，對(duì)于部分行業(yè)尤其是中游制造行業(yè)的利潤(rùn)將形成顯著支撐；而且外需層面上也持續(xù)超預(yù)期，出口增速仍將維持在高位，中游制造業(yè)也會(huì)受益。同時(shí)，內(nèi)外部基本面共振的環(huán)境下，多數(shù)行業(yè)也都會(huì)有所改善。大勢(shì)研判上，中期看，受制于潛在的“緊信用”擔(dān)憂，市場(chǎng)悲觀情緒有所加重。同時(shí)由于本輪外需環(huán)境較強(qiáng)，與強(qiáng)經(jīng)濟(jì)周期下“緊信用”中利潤(rùn)和估值“雙殺”的環(huán)境有所不同，估值下行對(duì)市場(chǎng)的壓力也不會(huì)太大。行業(yè)配置上，受益于經(jīng)濟(jì)基本面改善相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)更佳，其中中游制造、強(qiáng)經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊的行業(yè)受益的概率更大。行業(yè)配置上：一是中高端制造為主要方向，配置機(jī)械、電新、軍工、電子等行業(yè)；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內(nèi)需趨勢(shì)改善，可選消費(fèi)彈性最大，優(yōu)選汽車、家電、輕工。