宏觀經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)改善。一是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步改善，尤其是工業(yè)生產(chǎn)層面改善明顯，16個(gè)行業(yè)生產(chǎn)的單月同比均轉(zhuǎn)正，較3月改善非常明顯。二是投資單月增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)基建拉動(dòng)明顯，4月基建明顯反彈，顯示了逆周期政策落地效果開始顯現(xiàn)，另外地產(chǎn)公司加速建設(shè)和推盤的情況下，多個(gè)地產(chǎn)相關(guān)的指標(biāo)也有所改善。三是消費(fèi)也出現(xiàn)快速反彈，尤其是消費(fèi)場(chǎng)景重建后可選消費(fèi)反彈明顯，但整體上受制于收入等多個(gè)因素，消費(fèi)的修復(fù)進(jìn)展比生產(chǎn)和投資端會(huì)更加緩慢一些。國壽安保基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向好不變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)，而隨著海外逐漸復(fù)工，盡管潛在的疫情波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)仍然較多，但至少對(duì)前期外需的擔(dān)憂有一定緩解。

債券市場(chǎng)方面，節(jié)后流動(dòng)性環(huán)境整體平穩(wěn)，資金利率回落。利率行至低位波動(dòng)加大，供給、財(cái)政發(fā)力、基本面邊際修復(fù)等因素壓制下國內(nèi)債市出現(xiàn)快速調(diào)整。利率債收益率大幅上行，信用利差被動(dòng)壓縮。展望后市，穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長壓力下，政策托底意愿強(qiáng)烈，寬信用政策或支撐社會(huì)融資繼續(xù)回升。國內(nèi)積極復(fù)工，生產(chǎn)有望改善，“外防輸入、內(nèi)防反彈”約束下服務(wù)業(yè)所面臨的需求沖擊更為嚴(yán)重。考慮到歐美從執(zhí)行隔離措施到疫情結(jié)束并復(fù)產(chǎn)的時(shí)間差，疫情對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈和總需求的沖擊將至少持續(xù)到二季度。一輪降準(zhǔn)降息周期尚未結(jié)束，短端利率有穩(wěn)定的基礎(chǔ)，長端利率行至低位后交易盤博弈可能會(huì)放大波動(dòng)。短期而言，基本面向下缺乏預(yù)期差，融資修復(fù)環(huán)境下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在階段性回暖的可能性?！皟蓵?huì)”前政策逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期較強(qiáng)，疊加利率債階段性供給壓力過大，且在期限結(jié)構(gòu)上過于集中在長端，壓制曲線形態(tài)。不過，海外債務(wù)危機(jī)與衰退風(fēng)險(xiǎn)仍在發(fā)酵，國內(nèi)基本面筑底回升的過程可能一波三折。等待市場(chǎng)消化供給擔(dān)憂、基本面預(yù)期差逐步累積、海外風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)酵，調(diào)整后的長端利率仍有交易性機(jī)會(huì)。從中長期來看，基本面和流動(dòng)性環(huán)境對(duì)債券市場(chǎng)的支撐依然明確，對(duì)債券市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

股票市場(chǎng)方面，上周A股市場(chǎng)開啟震蕩，其中上證50指數(shù)跌幅相對(duì)更大一些，這與全球市場(chǎng)都有所調(diào)整是比較一致的。國壽安?；鹫J(rèn)為，目前出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)改善突進(jìn)在前，財(cái)政政策力保就業(yè)為先并逐漸發(fā)力，后續(xù)貨幣政策將更多為逆周期經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的配合政策。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)最悲觀階段已經(jīng)趨于結(jié)束，后續(xù)開始逐漸的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程。根據(jù)高頻數(shù)據(jù)跟蹤，進(jìn)入5月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍在推進(jìn)，預(yù)計(jì)三四季度經(jīng)濟(jì)將逐漸回到潛在增速水平。但需要提示，由于前期市場(chǎng)跟隨海外市場(chǎng)普遍反彈，除經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)外，也依賴于風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)提升和流動(dòng)性的寬松，目前隨著海外風(fēng)險(xiǎn)偏好趨穩(wěn)甚至略有回落，全球流動(dòng)性寬松也開始有所節(jié)制，國內(nèi)政策也更傾向于促進(jìn)資金脫虛向?qū)崳鹑谑袌?chǎng)的流動(dòng)性環(huán)境難進(jìn)一步寬松。同時(shí)，6月開始將進(jìn)入政策和經(jīng)濟(jì)的“驗(yàn)證期”，疊加海外疫情因素、海外股市估值較高，可能在季末會(huì)出現(xiàn)一些震蕩，需要防范回撤。后續(xù)投資思路上，二季度建議以業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的行業(yè)作為配置核心，后續(xù)可以開始逐漸布局一些近期滯漲的部分科技和可選消費(fèi)板塊的機(jī)會(huì)。方向上，仍然聚焦內(nèi)需板塊，盡管海外事件性沖擊對(duì)科技股可能有一些壓力，但不至于造成恐慌，仍可積極中期布局。具體行業(yè)上，維持對(duì)電子、通信、電新、工程機(jī)械、建筑建材、汽車、家電等行業(yè)的推薦。