債券市場(chǎng)方面，上周資金面明顯收緊，債券收益率上行。貨幣政策委員會(huì)委員馬駿表態(tài)偏鷹，發(fā)言提及資產(chǎn)泡沫。臨近跨月和春節(jié)，銀行體系資金需求較大，而央行連續(xù)多日凈回籠，流動(dòng)性收緊，資金利率明顯上行。短端上行幅度大于長(zhǎng)端，國(guó)開上行幅度大于國(guó)債。從基本面來看，春節(jié)錯(cuò)位影響開始顯現(xiàn)，部分生產(chǎn)指標(biāo)同比表現(xiàn)較好。出口高頻指數(shù)增速有所下降。豬肉、雞蛋、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上行。近期需關(guān)注就地過年對(duì)生產(chǎn)和消費(fèi)的影響。從資金面來看，上周稅期過后，央行開始連續(xù)凈回籠?；刭?gòu)利率創(chuàng)近期新高，資金面顯著收緊。存單利率也有所上行。未來需要關(guān)注跨春節(jié)資金投放安排，就地過年政策或?qū)е卢F(xiàn)金流出減少，流動(dòng)性需求下降；此外，節(jié)中有MLF到期，關(guān)注央行是否會(huì)提前續(xù)作。整體而言，本輪利率的下行和上行均與資金面密切相關(guān)，利率下行始于央行流動(dòng)性維穩(wěn)，下行結(jié)束源于資金面的顯著收緊。當(dāng)前資金利率已經(jīng)上行至利率走廊上限，進(jìn)一步上行的可能性不大；春節(jié)期間流動(dòng)性缺口仍然存在，央行仍有投放的必要性。從海外市場(chǎng)看，歐元區(qū)金融條件相對(duì)美國(guó)偏緊，導(dǎo)致歐元匯率偏高，近期歐央行表態(tài)鴿派，傳遞出進(jìn)一步降息的可能性；美國(guó)基本面仍然較弱，美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松表態(tài)。預(yù)計(jì)長(zhǎng)端收益率仍然維持震蕩，需要關(guān)注資金利率變化帶來的交易性機(jī)會(huì)。  

股票市場(chǎng)方面，A股持續(xù)下行，調(diào)整幅度較大，多數(shù)行業(yè)都出現(xiàn)調(diào)整。主要原因是，周初自央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿關(guān)于資產(chǎn)泡沫的表態(tài)，顯著打擊了市場(chǎng)的情緒，同時(shí)央行公開市場(chǎng)持續(xù)減少投放的環(huán)境下流動(dòng)性快速收緊，整體環(huán)境相對(duì)較緊，導(dǎo)致市場(chǎng)快速調(diào)整。國(guó)壽安保基金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)基本面向好，對(duì)部分行業(yè)尤其是中游制造行業(yè)的利潤(rùn)將形成顯著支撐；外需仍在持續(xù)超預(yù)期，目前看趨勢(shì)仍然較好。需要關(guān)注到，PPI為代表的工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)了比較快速的反彈，預(yù)示著企業(yè)盈利也會(huì)延續(xù)當(dāng)前的改善趨勢(shì)。其中由于外需的持續(xù)超預(yù)期，以及整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)端受疫情 “點(diǎn)狀復(fù)發(fā)”的影響較小，中游制造業(yè)會(huì)更加收益。但是需要提示，本輪春季行情的基礎(chǔ)在于相對(duì)寬松的流動(dòng)性，且前期市場(chǎng)估值已經(jīng)達(dá)到階段性偏高的位置。目前，流動(dòng)性已經(jīng)出現(xiàn)了相對(duì)急促的負(fù)面變化，央行操作上也中性偏緊，市場(chǎng)情緒有所承壓。綜上，我們認(rèn)為中期市場(chǎng)的方向沒有太大變化，但短期春季躁動(dòng)行業(yè)或已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)進(jìn)入橫盤震蕩期。行業(yè)推薦上，中期層面我們還是維持不變，一是中高端制造為主要方向，配置機(jī)械、電新、軍工、電子等行業(yè)；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內(nèi)需趨勢(shì)改善，可選消費(fèi)彈性最大，優(yōu)選汽車、家電、輕工。