債券市場方面，上周長端收益率震蕩上行。資金面平衡偏緊，央行在月末開展500億投放維護流動性。周三報道監(jiān)管對六大行指導，要求過渡期結束后，不得再存續(xù)或新發(fā)以攤余成本計量的定開理財，抑制了對長久期債券的需求，尤其是對銀行二級資本債和永續(xù)債帶來沖擊，利率債也受沖擊上行。周四晚間央行掛網(wǎng)鄉(xiāng)村振興電視電話會議通稿，市場對“運用存款準備金率等貨幣政策工具”字眼較為敏感，引發(fā)降準預期，市場情緒轉向樂觀。從基本面來看，7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差。受疫情影響沖擊，消費環(huán)比明顯弱于季節(jié)性，乘用車消費較弱，可能受汽車生產(chǎn)缺芯的影響。地產(chǎn)新開工持續(xù)走弱，基建投資弱化明顯。工業(yè)生產(chǎn)也表現(xiàn)較弱，汽車、黑色生產(chǎn)增速較低，缺芯、限產(chǎn)等影響較為明顯。從高頻數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)明顯下行，二三線城市銷售下滑尤為明顯。航運價格指數(shù)繼續(xù)上行，目前尚未看到拐點。流動性方面，資金面平衡偏緊。此前央行MLF續(xù)作好于市場預期，臨近月末，央行增量投放逆回購維護資金面穩(wěn)定，央行數(shù)量上的寬松還在延續(xù)。另一方面，地方債發(fā)行高峰仍未結束，8月地方債發(fā)行量在8000億以上，8月、9月、12月的地方債發(fā)行壓力較大，需要密切關注。整體而言，上周市場延續(xù)震蕩區(qū)間，整體表現(xiàn)偏弱，監(jiān)管的因素對利率債走勢帶來一定的沖擊。向后看，經(jīng)濟出現(xiàn)了周期性走弱的趨勢，基本面對債市友好。利率債供給壓力和央行的貨幣政策配合仍然是近期的關注重點。在跨周期調(diào)節(jié)的思路下，央行提前進行了寬松，但應注意貨幣政策的節(jié)奏。政策數(shù)量型的寬松已經(jīng)較為明確，但價格的寬松仍然有待觀察，如果短端利率和基本面共振下行，則有更進一步積極的機會。

股票市場方面，上周A股整體延續(xù)震蕩，科創(chuàng)板調(diào)整相對更多，主板相對強勢，順周期板塊全面爆發(fā)。上周并無明顯的事件性影響，政策環(huán)境相對穩(wěn)定，短期并未看到明顯的放松，僅軍工行業(yè)受到“集采傳聞”影響出現(xiàn)階段性較大幅度回撤，但整體上回撤幅度也相對可控。隨著中報的持續(xù)披露，順周期板塊伴隨業(yè)績改善有相對較強表現(xiàn)，同時考慮到當前相關行業(yè)的下游需求偏好或價格維持偏強勢，盡管整體宏觀數(shù)據(jù)有所波動，但順周期板塊走出一定的獨立行情，其中下游對應新能源等需求爆發(fā)行業(yè)的個股表現(xiàn)更加優(yōu)秀、光伏板塊整體表現(xiàn)領漲市場，而且供給側收緊預期較強的煤炭等行業(yè)也表現(xiàn)極佳。國壽安?；鹫J為，權益市場具備重要的戰(zhàn)略配置價值，順周期資產(chǎn)和成長板塊都有較好的結構性機會，但四季度機會相對較好，三季度后續(xù)市場仍將維持震蕩格局。一是基本面已經(jīng)開始確認回落，體現(xiàn)在內(nèi)需端開始走弱，而且7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落幅度遠超前期預期，對基本面的影響需要重新評估。但是部分順周期行業(yè)供給側的快速收縮可能比需求的影響更大、持續(xù)性更強，所以相關行業(yè)仍有結構性機會待挖掘。二是美聯(lián)儲釋放出的潛在偏鷹派信號對全球風險資產(chǎn)產(chǎn)生壓力，目前仍在釋放階段，下周進入重要的觀察期，但大概率不會出現(xiàn)太多“幺蛾子”。國內(nèi)方面，為應對潛在的經(jīng)濟不確定性，宏觀政策已經(jīng)的開啟寬松，后續(xù)將支撐市場流動性和風險偏好，尤其是四季度積極信號可能會進一步強化。因此，中期來看市場仍然中性偏好，短期有一些預期波動將逐漸蓄勢，行業(yè)層面部分優(yōu)質(zhì)賽道如新能源汽車、光伏等成長行業(yè)和稀有小金屬、焦煤、精細化工品等，仍將有較好的投資前景。