1月債券托管數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)性商業(yè)銀行地方政府債的配置壓力下降，導(dǎo)致其1月明顯加大了以利率債為代表的傳統(tǒng)債券的配置力度，但是考慮到商業(yè)銀行1月貸款力度較大，配債額度一定程度受到了擠壓，同時(shí)1月保險(xiǎn)大幅度凈減持利率債，且境外機(jī)構(gòu)在人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下亦大幅度減持利率債，保險(xiǎn)和境外機(jī)構(gòu)的減持很大程度上抵消了全國(guó)性商業(yè)銀行增長(zhǎng)的需求，利率債整體需求沒有很大改善，全月收益率小幅度上行。

從機(jī)構(gòu)投資者角度看，廣義基金以及城商行、農(nóng)商行單月債券配置力度仍然維持在高位，對(duì)于這兩類機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置荒持續(xù)存在。但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在1月出現(xiàn)大幅凈減持債券的行為，除了短融、超短融仍在增持外，利率債、中長(zhǎng)久期信用債和商業(yè)銀行債凈減持力度均比較大，可能是債券資產(chǎn)大規(guī)模到期導(dǎo)致的。從信用債角度看，短融、超短融相對(duì)更受各類機(jī)構(gòu)的青睞，1月中票和企業(yè)債只有廣義基金和商業(yè)銀行在增持，保險(xiǎn)和券商均為凈減持，但是短融、超短融上述四類機(jī)構(gòu)均有所增持。債券市場(chǎng)正逆回購層面，1月受到外匯占款下降規(guī)模較大、春節(jié)走款、央行降準(zhǔn)預(yù)期下降等因素的影響資金面階段性趨緊，城商行、農(nóng)商行以及廣義基金單月凈融入資金規(guī)模均較去年12月明顯下降。

春節(jié)期間受到朝鮮發(fā)射第一顆人造衛(wèi)星、德意志銀行四季度大幅虧損超預(yù)期、油價(jià)暴跌等因素的影響，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌，具有避險(xiǎn)屬性的美債和黃金價(jià)格均顯著上漲。雖然周五受到德意志銀行回購債券以及油價(jià)大幅反彈12%的影響避險(xiǎn)需求有所下降，但全周來看10年美債收益率仍然進(jìn)一步下行8.8bp，現(xiàn)貨金上漲5%。美元指數(shù)春節(jié)期間下跌推動(dòng)離岸人民幣走強(qiáng)，離岸人民幣連續(xù)八個(gè)交易日上漲，全周升值588bp，截止上周收盤相對(duì)于在岸人民幣升值高達(dá)740bp。節(jié)后第一天債券市場(chǎng)受國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)的影響亦出現(xiàn)補(bǔ)漲行情，但展望后市仍需警惕即將公布的金融數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)的表現(xiàn)、2月底央行春節(jié)前投放的大量逆回購到期可能帶來的流動(dòng)性擾動(dòng)以及地方政府債的逐步發(fā)行，債市震蕩行情中仍需謹(jǐn)慎把握波段性交易機(jī)會(huì)。