上周央行持續(xù)通過(guò)維穩(wěn)中間價(jià)的方式穩(wěn)定人民幣貶值預(yù)期，中間價(jià)持續(xù)高于前一日收盤(pán)價(jià)超過(guò)200bp。在央行的干預(yù)下，在岸和離岸市場(chǎng)匯率維持穩(wěn)定，在岸日內(nèi)波幅不超過(guò)100bp，市場(chǎng)預(yù)期漸穩(wěn)，客盤(pán)購(gòu)匯情緒已大為緩和，春節(jié)前匯價(jià)料延續(xù)當(dāng)前窄幅整理走勢(shì)。資金面方面，央行上周通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金6900億，創(chuàng)史上最大單周凈投放紀(jì)錄。目前央行已經(jīng)通過(guò)逆回購(gòu)、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款招標(biāo)、SLF、MLF等方式累計(jì)投放資金超過(guò)2萬(wàn)億，已經(jīng)基本覆蓋此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的資金缺口，短期流動(dòng)性不用過(guò)于擔(dān)心。

由于央行采取定向資金投放的方式來(lái)應(yīng)對(duì)季節(jié)性資金緊張以及長(zhǎng)期性資金外流，市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)預(yù)期明顯下降，且對(duì)央行是否能提供足夠流動(dòng)性以應(yīng)對(duì)資金缺口產(chǎn)生質(zhì)疑，上半周債市收益率出現(xiàn)上行走勢(shì)。隨后央行加大資金投放力度，并發(fā)布信息承諾從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規(guī)操作外，其它工作日均正常開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。且從1月29日起擴(kuò)大短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）質(zhì)押品范圍及參與機(jī)構(gòu)范圍。受此消息的提振，債市收益率有所回落。全周來(lái)看，短端利率債中國(guó)債收益率變動(dòng)不大，6個(gè)月及以下期限國(guó)債收益率小幅下行，但政金債短端收益率仍在進(jìn)一步上行，平均上行5-6bp。關(guān)鍵期限利率債上行幅度更大一些，曲線呈小幅陡峭化形變，5年國(guó)開(kāi)收益率上行12bp。信用債層面，短融除了3個(gè)月和6個(gè)月信用利差小幅收窄4-5bp外，其他各期限信用利差整體進(jìn)一步走闊。1年和3年中高等級(jí)中票信用利差進(jìn)一步走闊，其他各券種信用利差被動(dòng)壓縮。上周不管是短融還是中票，中低等級(jí)信用債表現(xiàn)整體均好于高等級(jí)信用債。