債券市場(chǎng)方面，周初MLF超額續(xù)作2000億，資金面轉(zhuǎn)松，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，疊加10年國(guó)債換券影響，長(zhǎng)債收益率破位上行，周五超跌反彈。資金面整體寬松，但同業(yè)存單利率仍持續(xù)上升，信用利差繼續(xù)走闊。從基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面向好。地產(chǎn)銷售好于高頻數(shù)據(jù)，新開工繼續(xù)向好，土地市場(chǎng)并未明顯降溫，低利率環(huán)境對(duì)地產(chǎn)投資明顯支撐；基建投資有所反彈，其中電力投資表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，年末一般公共預(yù)算中的基建相關(guān)分項(xiàng)加速支出，帶動(dòng)水利、交運(yùn)投資；出口、消費(fèi)、地產(chǎn)等下游需求帶動(dòng)制造業(yè)投資恢復(fù)。消費(fèi)不及市場(chǎng)預(yù)期，但仍處于修復(fù)路徑中，從分項(xiàng)表現(xiàn)上看，汽車消費(fèi)仍然處于高位，油價(jià)拖累石油制品相關(guān)消費(fèi)，竣工周期帶動(dòng)家電、家具、裝潢消費(fèi)，地產(chǎn)后周期消費(fèi)明顯恢復(fù)。從資金面來(lái)看，周一MLF超額續(xù)作2000億，資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但銀行負(fù)債端壓力仍然較強(qiáng)，存單利率持續(xù)上升。整體而言，基本面處于復(fù)蘇通道中，且螺紋等黑色系商品持續(xù)上漲，表明下游需求仍然較強(qiáng)；從交易的角度看，國(guó)債新券發(fā)行，一級(jí)投標(biāo)情緒較弱，帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)下跌，國(guó)債、國(guó)開連續(xù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位，給市場(chǎng)情緒帶來(lái)沖擊。展望未來(lái)，央行超額投放表明了呵護(hù)流動(dòng)性穩(wěn)定的態(tài)度，貨幣政策仍然保持穩(wěn)??；外圍來(lái)看，疫苗提振風(fēng)險(xiǎn)情緒，但疫情再次反彈帶來(lái)經(jīng)濟(jì)走弱，復(fù)蘇之路仍然漫長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)基本面趨勢(shì)上仍壓制債市，未來(lái)需關(guān)注央行態(tài)度邊際變化、外圍基本面弱化帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)。

股票市場(chǎng)方面，上周A股市場(chǎng)震蕩上行，周期股走勢(shì)更強(qiáng)，和我們前期預(yù)期基本完全一致。主要原因是，前期受到海外市場(chǎng)波動(dòng)和國(guó)內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)影響有所調(diào)整，本周相關(guān)事件的影響都逐漸走弱，對(duì)市場(chǎng)形成支撐。需要關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)信用市場(chǎng)出現(xiàn)局部風(fēng)險(xiǎn)仍在發(fā)酵，但并未形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且多個(gè)受損方都出來(lái)澄清和表述積極信號(hào)，穩(wěn)住了市場(chǎng)預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)共振式修復(fù)預(yù)期仍在加強(qiáng)，周期行業(yè)表現(xiàn)較好，同時(shí)可選消費(fèi)等行業(yè)也表現(xiàn)較好。國(guó)壽安保認(rèn)為，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好短期降低，但不會(huì)成為中長(zhǎng)期因素，因債券信用風(fēng)險(xiǎn)影響會(huì)逐漸消退，同時(shí)作為流動(dòng)性更好、趨勢(shì)相對(duì)更好的股票市場(chǎng)可能反而受益，中期趨勢(shì)仍值得期待，尤其是部分結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍值得布局。后續(xù)科技板塊走勢(shì)還有一些不確定性，但全球共振復(fù)蘇有望帶動(dòng)市場(chǎng)向上，周期性及相關(guān)板塊仍將占優(yōu)。行業(yè)配置上基本與上期一致，并進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)其中周期板塊的機(jī)會(huì)：一是能化行業(yè)為首的周期龍頭，主要關(guān)注有色、煤炭、化工和機(jī)械的部分子行業(yè)；二是部分產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的科技或高端制造，尤其推薦新能源和軍工。三是部分可選消費(fèi)修復(fù)仍在進(jìn)行時(shí)，在短期調(diào)整后汽車和家電繼續(xù)保持推薦。