債券市場方面，周末金穩(wěn)會定調(diào)維穩(wěn)，提振債市情緒，周一長債收益率明顯下行，周內(nèi)收益率整體小幅震蕩下行。資金面整體寬松，交易所跨月資金天量成交，信用事件沖擊有所弱化。從基本面來看，高頻數(shù)據(jù)仍然保持高位。土地成交小幅轉(zhuǎn)弱，地產(chǎn)銷售保持穩(wěn)定，低利率環(huán)境對地產(chǎn)投資明顯支撐；螺紋等黑色系商品小幅調(diào)整，但仍然維持高位。集裝箱運價指數(shù)再創(chuàng)新高，出口動能仍然較強(qiáng)。從資金面來看，本月貨幣條件較為寬松，交易所資金成交創(chuàng)出天量，體現(xiàn)了央行維護(hù)資金面穩(wěn)定、平抑風(fēng)險事件影響的態(tài)度。存單利率繼續(xù)小幅上行，1年期存單仍然存在較大的供需缺口，城商行存單發(fā)行成功率低于往年同期。貨幣政策執(zhí)行報告姍姍來遲，繼續(xù)強(qiáng)化央行穩(wěn)健中性的態(tài)度，預(yù)計短期內(nèi)政策顯著收緊的概率不大。整體而言，基本面處于復(fù)蘇通道中，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，且螺紋等黑色系商品持續(xù)上漲，表明下游需求仍然較強(qiáng)；風(fēng)險事件后，金穩(wěn)會、央行維護(hù)市場穩(wěn)定、平抑風(fēng)險情緒的態(tài)度穩(wěn)定了市場信心，資金面持續(xù)寬松，長債收益率震蕩下行。展望未來，央行表明了呵護(hù)流動性穩(wěn)定的態(tài)度，從貨幣政策執(zhí)行報告看，央行仍表態(tài)降低貸款利率，短期內(nèi)無需擔(dān)憂政策的進(jìn)一步收緊。銀行存單供需壓力仍然較強(qiáng)，存單利率易上難下，需密切跟蹤存單利率的邊際變化；外圍來看，疫苗提振風(fēng)險情緒，但疫情再次反彈帶來經(jīng)濟(jì)走弱，復(fù)蘇之路仍然漫長。國內(nèi)基本面趨勢上仍壓制債市，需關(guān)注外圍因素和央行態(tài)度變化的交易性機(jī)會。

股票市場方面，A股市場高位震蕩，整體走勢相對較好。主要原因是，前期負(fù)面因素趨于弱化，信用風(fēng)險也明顯趨弱，市場回歸基本面邏輯，周期行業(yè)盈利向上逐漸驗證，走勢相對偏強(qiáng)，同時與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)度較高的個股也表現(xiàn)較好。從區(qū)間表現(xiàn)看，滬深300上漲0.76%，上證綜指上漲0.91%，創(chuàng)業(yè)板綜下跌2.38%。國壽安保認(rèn)為，國內(nèi)風(fēng)險偏好短期有所改善，尤其是在部分結(jié)構(gòu)上有上行風(fēng)險。前期壓制市場因素基本解決，一方面美國大選因素落地，對股票市場的情緒壓制因素解除，另一方面前期市場擔(dān)憂債券信用風(fēng)險有所謹(jǐn)慎，目前看在“金穩(wěn)委”的“一錘定音”下風(fēng)險基本消除，后續(xù)市場風(fēng)險偏好也會有所抬升。我們認(rèn)為，在基本面強(qiáng)力反彈的大趨勢下，市場會提早迎來“春季躁動”行情，其中受益于經(jīng)濟(jì)基本面改善的周期行業(yè)最受益，其次是金融板塊也會有所表現(xiàn)。另外，考慮到是春季行情，后續(xù)或轉(zhuǎn)為普漲，但具體擴(kuò)散的方向還需要進(jìn)一步觀察。同時，我們也要強(qiáng)調(diào)整體宏觀政策表述上尤其是貨幣政策表述上，相對中性，實際效果略偏鷹派，是市場整體會有一定的中期壓制效果，“春季行情”參與宜早不宜遲，目前已經(jīng)在有所布局。行業(yè)配置上進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)其中周期板塊的機(jī)會：一是能化行業(yè)為首的周期龍頭，主要關(guān)注有色、煤炭、化工和機(jī)械的部分子行業(yè)，二是受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大金融板塊，三是部分產(chǎn)業(yè)趨勢向上的科技或高端制造，尤其推薦新能源和軍工，四是部分可選消費修復(fù)仍在進(jìn)行時，在短期調(diào)整后汽車和家電繼續(xù)保持推薦。